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Las tasas en E.U arriba del 5% casi inevitablemente
Columnas
*Será un parteaguas en la economía del mundo, es algo que no se ha visto en décadas
Malas noticias para los mercados y la economía en general; si las cosas siguen así en este mundo multipolar y la geopolítica no encuentra soluciones, las tasas de interés en el mundo, y particularmente en Estados Unidos, van a seguir al alza.
Subirán de modo que incluso se espera que en algún momento no muy lejano y casi de manera inevitable la tasa del bono a 10 años (el mayor referente global del costo del dinero), invadirá el nivel de 5 por ciento, algo no visto en décadas.
Son muchas las implicaciones si eso sucede; de entrada recordemos que hace apenas menos de dos años el costo del dinero en Estados Unidos y en buena parte del mundo industrializado estaba en el cero absoluto.
Por lo tanto, hablar de niveles de 5 por ciento pareciera poco para nuestros estándares, pero se trata de una enorme diferencia en el mundo de los negocios, la economía y las finanzas.
Aunque muchos analistas espetan caídas de las rentabilidades del bono estadounidense desde estos niveles, otra parte no coincide.
De hecho hay algunos inversionistas globales de renombre que avisan del peligro de que las rentabilidades sigan sufriendo presión al alza una vez que rompan la barrera del 5%.
Por ejemplo así piensan Ray Dalio, el célebre inversor fundador del hedge fund más grande del planeta, junto con Larry Fink, presidente y consejero delegado de BlackRock, en un reporte consignado por Bloomberg.
Ellos opinan que todavía hay potencial alcista para la rentabilidad a vencimiento del bono estadounidense.
Desde su punto de vista, el desequilibrio de la oferta y demanda de estos bonos va a continuar metiendo presión al resto del mercado.
Por la parte de la oferta son las enormes emisiones que deberá llevar a cabo Estados Unidos para financiar su déficit las que van a continuar impulsando la rentabilidad del bono por encima del 5%, mientras la demanda de los inversores sigue sufriendo por las pérdidas que se han vivido en los últimos años.
Asimismo, uno de los grandes problemas que tiene en este momento el Tesoro estadounidense es que los grandes compradores extranjeros, como Japón, además de la banca comercial estadounidense y la propia Reserva Federal, son ahora vendedores netos de bonos, en contra de lo que ha ocurrido en los últimos años, cuando compraban, en el caso de la Fed, miles de millones de dólares en deuda del país todos los meses. Todo eso ha cambiado.
Desde el punto de vista de Ray Dalio, el desequilibrio entre la demanda de bonos americanos y una oferta superior en el mercado va a terminar llevando la rentabilidad del bono por encima del 5%. "Hay una situación anormal de oferta-demanda en el mercado, debido a la gran cantidad de deuda que tiene que vender el gobierno estadounidense", una oferta que, en el futuro, va a seguir siendo "enorme", indica el inversor.
Por su parte, Larry Fink se centra en la parte de la demanda, y señala cómo "los potenciales compradores están ahora mucho menos dispuestos a comprar los bonos, por distintas razones, y entre ellas está el castigo que han sufrido en los últimos años. Hay pérdidas enormes", reconoce. Fink se refiere a las caídas por precio que se han producido en los últimos años con el bono estadounidense; en 2022 las pérdidas superaron el 17%, el peor año de la historia para el título de deuda "libre de riesgo" por excelencia en el mundo, y en 2023 las caídas ya superan el 8%, un desplome nada habitual en un activo que suele estar en las carteras de los inversores más conservadores.
La llegada del bono estadounidense a plazo de 10 años al nivel de 5%, será un suceso que provocará muchos movimientos en los mercados, y se acerca.
Mientras tanto, en la gran parte del mundo solamente se limitarán a servir como testigos, poco podrán hacer para contrarrestar los efectos.
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/CR
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